O BTG está com mais uma boa opção para quem busca uma renda fixa mais sofisticada e com um prêmio de risco interessante. A oferta pública do CRA Vicunha vem em duas séries, uma pagando IPCA+taxa e outra pagando CDI+taxa, ambas isentas de IR para pessoa física. Confira o resumo que preparamos sobre a empresa e em seguida os detalhes da oferta e as taxas dos papéis.
Sobre a Vicunha Têxtil
Companhia brasileira da indústria têxtil, que se tornou multinacional. Com mais de 50 anos, é líder no mercado brasileiro, com capacidade de produzir aproximadamente 180 milhões de metros de tecido por ano. Para se ter uma ideia, essa quantidade de tecido equivale a aproximadamente 150 milhões de calças.
O carro chefe da Vicunha é o Jeans Denim que representa 63% das vendas totais, seguido do Denim Colour (Brim) com 37% das vendas. Outro ponto interessante é a sua exposição ao mercado externo, em 2021 cerca de 48% da sua receita total veio das exportações e operações internacionais.
A Vicunha conta com 5 unidades industriais, três no Brasil, uma no Equador e outra na Argentina. Sua presença global também ocorre por meio dos seus escritórios comerciais na Colômbia, Peru, México e Europa.
Os principais compradores de Jeansware são as grandes varejistas (Renner, Pernambucanas, Zara, Riachuelo, etc.), marcas brasileiras (Reserva, TNG, Osklen, Hering, etc) e grifes internacionais (Calvin Klein, Diesel, Guess, Levis, Tommy Hilfiger). Neste universo a Vicunha possui mais de 4,5 mil clientes em todo o globo e a exposição a cada um deles é bem pulverizada, nenhum representa mais de 5% da receita da companhia, o que entendemos ser positivo.
Outro ponto relevante é a estrutura de capital robusta. A companhia é controlada pela família Steinbruch que também possui participação em diversos setores da nossa economia, sendo a CSN o seu principal ativo. Assim como na CSN a família tem reforçado a governança corporativa dentro da Vicunha e adotando uma postura mais conservadora.
Um destaque financeiro positivo é a receita crescente e com boas margens, parte disso se deve a facilidade de repassar o aumento dos custos aos seus clientes, sendo o principal deles o algodão em pluma. Segue alguns dos dados de performance financeira apresentados pela companhia:
Pontos que exigem atenção é a exposição da companhia ao mercado de algodão e às importações de produtos químicos, exposição relevante ao mercado brasileiro, alavancagem operacional e concentração de passivos no curto prazo. Para mitigar estes pontos temos a relevância e o track record da Vicunha no setor em que está atuando, os esforços em internacionalizar a companhia, estrutura de capital robusta, alavancagem em um patamar mais confortável, além dos acionistas com perfil financeiro robusto e com bom acesso à funding.
Sobre a Oferta
A oferta pública do CRA de Vicunha vem a mercado buscando captar um volume total de 300 milhões de reais, disponíveis em duas séries. Considerando as taxas atuais (16/08/22) saindo pela taxa teto, a série IPCA sairia próxima a IPCA+ 8% ao ano e a série CDI sairia por CDI+2,45% ao ano. Outra característica desse papel é a isenção de imposto de renda que os CRAs possuem para pessoas físicas, que traz uma eficiência fiscal para o investimento e o torna ainda mais interessante.
O prazo de vencimento do papel é de 5 anos, mas por contar com pagamentos de juros semestrais a duration fica mais curta, 3 anos. Os pagamentos semestrais também são interessantes para incrementar carteiras que buscam renda passiva através da renda fixa.
A oferta estará disponível para reserva até o dia 29/08/22 com liquidação financeira apenas em 21/09. O valor mínimo para reserva é de R$ 1.000,00 (mil reais) e o público-alvo são investidores qualificados.
Fim do Ciclo de Alta de Juros
O mercado acredita que estamos chegando ao fim de um ciclo de alta de juros, ainda mais depois do comunicado mais suave do último COPOM, a expectativa é que os juros se mantenham em dois dígitos por mais algum tempo e então volte a cair. Nessa oferta ambas as séries trazem taxas com um prêmio de risco atrativa para quem busca papéis com taxas mais elevadas (high yeld) para completar a carteira de crédito.
A série IPCA pode chegar a oferecer juros reais de 8% ao ano (IPCA+8%), isento de IR, bem acima do ganho tributado dos títulos públicos.
Na ponta CDI tendo como base a taxa teto e a Selic atual (13,75%) estamos falando de 16,10% (CDI+2,45%) também isento de imposto de renda para pessoa física. Isso é mais que o dobro da poupança que atualmente está pagando algo próximo a 6% ao ano.
Se você quiser aplicar nesta oferta pública ou estiver com alguma dúvida é só entrar em contato que teremos um enorme prazer em te ajudar.
Não deixe de conferir todos os detalhes da oferta e leia com atenção o prospecto preliminar antes de aceitar a oferta, em especial a seção de fatores de risco.
Termos e Condições
Certificados de Recebíveis do Agronegócio em até duas séries da 123ª Emissão da Virgo Securitizadora.
Volume total: R$ 300.000.000,00
Série IPCA 5 anos
Taxa Teto: NTNB27 + 2,45% ou IPCA + 7,75%
Prazo: 5 anos
Duration: 3 anos
Juros: Semestral, sem carência
Amortização: Amortizações nos 4ª e 5ª anos
Público-Alvo: Investidores Qualificados
Série CDI 5 anos
Taxa Teto: CDI + 2,45%
Prazo: 5 anos
Duration: 3 anos
Juros: Semestral, sem carência
Amortização: Amortizações nos 4ª e 5ª anos
Público-Alvo: Investidores Qualificados
Covenants Financeiro: Dívida liquida por EBITDA ser inferior ou igual a 3,5x
Garantias: Clean
Rating: N/A
Inicio Período de Reservas: 03/08/2022
Encerramento Período de Reserva Vinculados: 22/08/2022
Reservas até: 29/08/2022
Bookbuilding: 30/08/2022
Liquidação Estimada: 21/09/2022
Atlas Invest
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