Cenário Externo
Setembro foi marcado pelo cenário de risk off global, em virtude da elevação do tom das autoridades monetárias quanto a elevação da taxa de juros americana. Os resultados fortes de atividade e mercado de trabalho nos Estados Unidos, associados à inflação acima das expectativas do mercado, sustentam aumentos mais rápidos nos juros, bem como uma taxa terminal mais elevada. O FOMC confirmou nova alta de 75 bps no Fed funds rate e atingiu o intervalo de 3,00% a 3,25% ao ano, além de ter reforçado que planeja deixar a taxa elevada por mais tempo. Segundo nossos economistas, ainda teremos mais quatro altas ao longo dos próximos meses e devemos terminar o ciclo de alta com os juros na faixa de 4,50% a 4,75% ao ano em 2023.
Cenário Doméstico
No cenário doméstico, a economia brasileira surpreende positivamente diante da recuperação do mercado de trabalho e dos estímulos fiscais. No último mês, o Caged apontou a abertura de 278 mil vagas, acima da expectativa do mercado, mostrando resiliência na criação de vagas, o que tem sustentado quedas consistentes na taxa de desemprego (~9%) e potencial aumento no consumo das famílias. Assim, foi revisada a projeção de crescimento do PIB para 2023 de 0,3% para 0,9%. Em contrapartida, a falta de clareza sobre a política econômica a ser seguida pelo ganhador das eleições dificulta a projeção da atividade para o próximo ano. Paralelamente, o Banco Central do Brasil anunciou a manutenção da taxa Selic em 13,75% ao ano na última reunião do Copom, após 12 altas consecutivas da autarquia.
Performance
Diante desse contexto, o IFIX apresentou alta de 0,49% em setembro. Já nossa carteira recomendada registrou alta de 1,64%, acima do IFIX (spread de 115 bps). Com esse resultado, a carteira apresenta alpha de 184 bps sobre o benchmark desde o início do ano. O dividend yield médio dos últimos 12 meses do IFIX negocia a 11,5% ao ano, com o segmento de recebíveis liderando entre os principais segmentos com uma rentabilidade média de 14,9% ao ano.
Alterações na Carteira
Estamos realizando as seguintes alterações em nossa carteira recomendada: (i) saída parcial de nossa posição em FEXC11 (1,00%), RBRP11 (1,50%) e RCRB11 (1,00%); e (ii) inclusão de JSRE11 (2,50%) e aumento de posição em RBRR11 (1,00%).
Ativos da Carteira
Glossário
ABL: Área bruta locável.
Benchmark: Índice de referência.
Built to Suit (BTS): Operação onde um imóvel é construído sob medida para o futuro locatário.
Cap rate: Taxa de capitalização.
CCV: Contrato de Compra e Venda
Código: Código de negociação do FII na Bolsa.
Data ex: Data em que as cotas se tornam ex-dividendos.
Dividend yield: Rendimento anual de um FII, calculado pela divisão dos proventos pelo preço de mercado por cota.
Dividend yield (Forward): Rendimento anual de um FII para os próximos 12 meses.
Duration: Prazo médio ponderado de recebimento dos fluxos de caixa dos papéis.
Ebitda: Lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização.
Follow-On: Oferta pública subsequente ao IPO.
FFO (Funds From Operation): Geração de caixa de um Fundo Imobiliário.
High Grade: Ativos de renda fixa atrelados a devedores com bom risco de crédito, ou seja, de baixo risco.
High Yield: Ativos de renda fixa atrelados a devedores com risco elevado, consequentemente, com maior remuneração.
ICVM 400: Emissões de cotas com captação aberta para investidores em geral.
ICVM 476: Emissões de cotas restritas aos atuais cotistas do fundo e a investidores profissionais.
Ifix: Índice dos Fundos de Investimento Imobiliário.
IPO: Oferta pública inicial.
Leasing spread: Reajuste real no contrato de aluguel.
Liquidez: Capacidade e rapidez com que um ativo é convertido em dinheiro.
Loan to Value (LTV): Índice de avaliação de risco, calculado pela dívida sobre o valor do ativo.
NOI: Lucro operacional líquido.
Pipeline: Conjunto de bens ou ativos que o fundo pretende adquirir.
PL: Patrimônio Líquido do fundo
Proventos: Rendimentos dos Fundos Imobiliários.
RMG: Renda mínima garantida pelo vendedor do ativo.
Sale and Leaseback (SLB): Operação onde um imóvel é vendido e locado simultaneamente de volta ao proprietário.
Taxa de administração: Remuneração dos administradores.
Taxa de gestão: Remuneração dos gestores.
TIR: Taxa interna de retorno.
Vacância: Parcela vaga de um imóvel.
P (Valor de Mercado): Valor do fundo negociado no mercado secundário.
P/VPA: Desconto ou prêmio de negociação entre o valor de mercado e o patrimônio líquido.
VPA (Patrimônio Líquido): Valor do fundo segundo uma análise feita por uma empresa terceira.
Quer mais informações sobre a Carteira Recomendada?
Whatsapp: +55 12 99786-6698
Regulamentação
Este relatório foi preparado pelo Banco BTG Pactual S.A (“BTG Pactual S.A.”) para distribuição somente no Brasil, sob circunstâncias permitidas pela regulamentação vigente. BTG Pactual S.A. é o responsável pela distribuição desse relatório no Brasil. Nada nesse relatório constitui indicação de que a estratégia de investimento ou recomendações aqui citadas são adequadas ao perfil do destinatário ou apropriadas às circunstâncias individuais do destinatário e tampouco constituem uma recomendação pessoal. Saiba mais.
Abra sua conta
É fácil. O processo é 100% online e a conta é gratuita.
Preencha os quatro campos do formulário. Em seguida, você receberá o link para baixar o app e finalizar seu cadastro.
Invista de forma segura, através de uma plataforma moderna, que disponibiliza os melhores investimentos do mercado.
Tel: +55 11 3459-6155
e-mail: [email protected]