Cenário Externo
No cenário externo, a surpresa positiva foi o resultado do CPI nos Estados Unidos, que indicou alta de 0,1% em novembro, abaixo do estimado pelo mercado pela segunda vez consecutiva. Apesar da desaceleração da inflação, o mercado de trabalho americano segue aquecido, já que houve a criação de 263 mil novas vagas, superando novamente as estimativas do mercado. Diante destes resultados, o Fed seguiu com sua política de elevação dos juros para combater o cenário inflacionário e, portanto, elevou em 50 bps a taxa básica de juros americana em dezembro. Ainda que o cenário siga propenso à elevação dos preços, a expectativa é que a partir de agora o Fed reduza o ritmo das altas dos juros. Assim, nossa perspectiva é que a Fed funds rate alcance o patamar entre 5,00% e 5,25% ao ano até o final de 2023.
Cenário Doméstico
Tivemos a divulgação do resultado do PIB do 3T22, com alta de 0,4% t/t. O resultado, ainda que positivo, veio abaixo de nossas estimativas (0,8% t/t), impactado principalmente pela redução da oferta de produtos agrícolas. Outro destaque de dezembro foi o Caged, que indicou a criação de 135 mil novas vagas de emprego, acima de nossas estimativas (100 mil), mas que mesmo assim reduziu a taxa de desemprego no país para 8,3%. Além disso, tivemos a divulgação de dois indicadores de inf lação, com o resultado do IPCA de novembro com alta de 0,41% (abaixo dos 0,54% estimados pelo mercado) e do IPCA-15, que ref lete a inf lação dos primeiros 15 dias de dezembro, com o resultado de 0,53%, em linha com o consenso do mercado. O grande destaque da inflação, especialmente quanto ao resultado do IPCA 15, foi a composição melhor que o esperado, reforçando a tendência de arrefecimento da inflação nestes últimos meses. No entanto, ainda que os indicadores tenham mostrado melhora, o cenário segue desafiador para 2023, o que deve fazer com que o Banco Central mantenha a Selic em patamares restritivos por um período maior.
Performance
O Ibovespa encerrou o mês com performance negativa de 2,45%, ao passo que o Ifix operou em estabilidade (0,00%). Nossa carteira recomendada registrou queda de 0,53%, impactada principalmente pela performance negativa dos fundos de recebíveis com exposição a ativos indexados ao IPCA. O Índice de Fundos Imobiliários fechou o mês com 2.867 pontos, dividend yield dos últimos 12 meses de 12% e liquidez média diária ponderada de R$ 3,6 milhões.
Alterações na Carteira
Não realizamos alterações em nossa carteira recomendada para janeiro.
Ativos da Carteira
Glossário
ABL: Área bruta locável.
Benchmark: Índice de referência.
Built to Suit (BTS): Operação onde um imóvel é construído sob medida para o futuro locatário.
Cap rate: Taxa de capitalização.
CCV: Contrato de Compra e Venda
Código: Código de negociação do FII na Bolsa.
Data ex: Data em que as cotas se tornam ex-dividendos.
Dividend yield: Rendimento anual de um FII, calculado pela divisão dos proventos pelo preço de mercado por cota.
Dividend yield (Forward): Rendimento anual de um FII para os próximos 12 meses.
Duration: Prazo médio ponderado de recebimento dos fluxos de caixa dos papéis.
Ebitda: Lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização.
Follow-On: Oferta pública subsequente ao IPO.
FFO (Funds From Operation): Geração de caixa de um Fundo Imobiliário.
High Grade: Ativos de renda fixa atrelados a devedores com bom risco de crédito, ou seja, de baixo risco.
High Yield: Ativos de renda fixa atrelados a devedores com risco elevado, consequentemente, com maior remuneração.
ICVM 400: Emissões de cotas com captação aberta para investidores em geral.
ICVM 476: Emissões de cotas restritas aos atuais cotistas do fundo e a investidores profissionais.
Ifix: Índice dos Fundos de Investimento Imobiliário.
IPO: Oferta pública inicial.
Leasing spread: Reajuste real no contrato de aluguel.
Liquidez: Capacidade e rapidez com que um ativo é convertido em dinheiro.
Loan to Value (LTV): Índice de avaliação de risco, calculado pela dívida sobre o valor do ativo.
NOI: Lucro operacional líquido.
Pipeline: Conjunto de bens ou ativos que o fundo pretende adquirir.
PL: Patrimônio Líquido do fundo
Proventos: Rendimentos dos Fundos Imobiliários.
RMG: Renda mínima garantida pelo vendedor do ativo.
Sale and Leaseback (SLB): Operação onde um imóvel é vendido e locado simultaneamente de volta ao proprietário.
Taxa de administração: Remuneração dos administradores.
Taxa de gestão: Remuneração dos gestores.
TIR: Taxa interna de retorno.
Vacância: Parcela vaga de um imóvel.
P (Valor de Mercado): Valor do fundo negociado no mercado secundário.
P/VPA: Desconto ou prêmio de negociação entre o valor de mercado e o patrimônio líquido.
VPA (Patrimônio Líquido): Valor do fundo segundo uma análise feita por uma empresa terceira.
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Regulamentação
Este relatório foi preparado pelo Banco BTG Pactual S.A (“BTG Pactual S.A.”) para distribuição somente no Brasil, sob circunstâncias permitidas pela regulamentação vigente. BTG Pactual S.A. é o responsável pela distribuição desse relatório no Brasil. Nada nesse relatório constitui indicação de que a estratégia de investimento ou recomendações aqui citadas são adequadas ao perfil do destinatário ou apropriadas às circunstâncias individuais do destinatário e tampouco constituem uma recomendação pessoal. Saiba mais.