Carteira BTG Dividendos

Janeiro | 2023

Pontos Principais

Questões fiscais estão no topo da agenda política

Lula inicia seu terceiro mandato presidencial depois de persuadir o Congresso a aprovar um pacote de expansão fiscal de R$ 170 bilhões/ano para aumentar os gastos sociais, em linha com suas promessas de campanha. O pacote acabou sendo maior do que o esperado, com potenciais repercussões para a sustentabilidade da dívida – nossa equipe macroeconômica vê o pacote de expansão fiscal levando a relação dívida bruta/PIB para 88,6% em 2026 (e 97,7% em 2030), de 73,8% esperados para o ano de 2022. Para evitar uma maior deterioração do risco-país e uma combinação pior de crescimento/inflação, o novo governo pode ter que criar medidas compensatórias (aumento de impostos?) para financiar mais gastos.

As ações brasileiras estão baratas: Os riscos aumentaram, mas muito já parece estar precificado

As ações brasileiras estão sendo negociadas a 8,8x P/L de 12 meses projetados (ex-Petrobras e Vale), quase dois desvios padrão abaixo de sua média histórica, portanto, pequenas melhorias nas principais variáveis econômicas podem ser suficientes para uma potencial valorização das ações.

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