Reunião com a diretoria

Com as operações do Casa Verde e Amarela (CVA) funcionando perfeitamente, é hora de expandir o portfólio de produtos

Reunimo-nos com a alta administração da Plano & Plano: Rodrigo Von (CEO), João Hopp (CFO) e outros diretores executivos (Desenvolvimento, Engenharia, Vendas, etc.) para discutir as perspectivas para a empresa. Apesar de reconhecer que o cenário macro/político se deteriorou, a Plano&Plano ainda vê uma perspectiva brilhante para habitação de baixa renda devido à forte demanda e maior lucratividade do que seus pares, e a empresa planeja crescer fora do segmento de CVA (isto é, nicho de renda média), que está desfrutando de uma forte demanda.

Custos de construção são o principal problema, mas rentabilidade segue elevada

A administração acredita que seu método de construção (alvenaria) tem sido mais eficiente do que a construção mais “industrializada” (por exemplo, paredes de concreto) para mitigar os impactos de custos mais elevados de materiais de construção. Apesar de alguma pressão sobre as margens, a empresa disse que está entregando todos os projetos no prazo e sem estouros de custo. Mais importante, como a Plano&Plano conseguiu comprar terrenos por meio de permuta (a exposição do caixa ao banco de terrenos é de apenas 3-4%), a lucratividade deve permanecer em níveis elevados.

Demanda sólida significa que Plano&Plano planeja continuar crescendo

Eles ainda veem uma forte demanda por seus projetos de baixa renda (programa CVA) e também estão aumentando os lançamentos de projetos um degrau acima do teto de preço do CVA, que também têm boas margens e forte demanda de famílias de renda média. A sólida demanda reflete uma visão de mercado vibrante e mudanças na equipe de vendas da Plano&Plano (que agora conta com especialistas focados em lançamentos e uma equipe dedicada à venda de estoque, enquanto a empresa também investe muito em iniciativas digitais).

Macro mais duro, mas avaliação atraente ~5x P/L 2022E

A recente deterioração macroeconômica tem afetado as ações do setor. Embora concordemos que a inflação/taxas de juros mais altas e o aumento dos custos de construção sejam definitivamente notícias negativas para o setor, a avaliação é muito atraente nos níveis atuais. Plano&Plano agora está sendo negociado a níveis muito baratos ~5x P/L 2022E (~6x P/L 2021E), principalmente devido à sua capacidade de distribuir a maior parte de seus lucros. Assim, reafirmamos nossa classificação de Compra sobre as ações.