INTB3

Intelbras

25/11/2021

Avaliação

Compra

Preço alvo: R$28,00

Resumo

A Intelbras tem mais de 40 anos de experiência nas áreas de segurança eletrônica, controle de acesso, redes, telecomunicações e energia. A empresa possui uma plataforma de distribuição única, com mais de 80 mil revendedores espalhados por todo o país (presença em 98% dos Municípios brasileiros).

Tese de Investimento

Resultados resilientes, apesar dos grandes ventos contrários

A linha superior cresceu t/t e a margem bruta ficou estável, apesar dos desafios

A Intelbras anunciou resultados resilientes hoje à noite em um trimestre onde vimos uma grande deterioração nos custos logísticos para importar da China, falta de suprimentos e câmbio volátil. A empresa aumentou seu faturamento em 5% t/t em meio a esse ambiente desafiador. A linha de receita cresceu 24% a/a, apesar de números fortes no mesmo período do ano anterior (3T20 foi forte devido à demanda reprimida de um 2T20 fraco, impactado pela pandemia). Apesar das pressões de custo, a Intelbras elevou os preços e manteve a margem bruta estável t/t em 30%. O lucro líquido foi de R$ 88 milhões (+4% t/t).

Resultados de segurança sólidos; Comunicações atingidas por problemas na cadeia de suprimentos

Os resultados foram sólidos na unidade de negócios Segurança (segmento nº 1, com 54% das receitas no trimestre). As receitas e os volumes cresceram 26% a/a mesmo com números fortes no mesmo período do ano anterior, com margem bruta abaixo de 110bps t/t. Comunicações (de 34% da receita no 2T para 28% no 3T) foi o segmento mais fraco, já que é o mais afetado pelos desafios de fornecimento, com queda de 15% t/t e 6% a/a na receita líquida. A margem bruta também foi pressionada, diminuindo 2,7p.p. t/t. Mas reconhecemos que a demanda continua forte neste segmento. E uma vez que a cadeia de suprimentos se normalize, a empresa está bem posicionada para continuar entregando resultados aqui.

Receita de energia cresce 38% t/t, superando-nos em 20%

Energia voltou a brilhar, com receita de R$ 138 milhões (18% da receita consolidada), alta de 38% t/t. Como a participação da energia solar no segmento está aumentando rapidamente, a margem bruta da divisão encolheu 300 bps t/t para 21%.

Declaração de Risco

Nosso preço-alvo para empresas latinas de TMT são derivados de DCF, com base no fluxo de caixa empresarial de longo prazo. Além dos mercados de ações voláteis e dos riscos macroeconômicos notáveis na América Latina, as empresas em geral também enfrentam riscos de regulamentação, concorrência e mudanças tecnológicas.

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Histórico

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Regulamentação

Este relatório foi preparado pelo Banco BTG Pactual S.A (“BTG Pactual S.A.”) para distribuição somente no Brasil, sob circunstâncias permitidas pela regulamentação vigente. BTG Pactual S.A. é o responsável pela distribuição desse relatório no Brasil. Nada nesse relatório constitui indicação de que a estratégia de investimento ou recomendações aqui citadas são adequadas ao perfil do destinatário ou apropriadas às circunstâncias individuais do destinatário e tampouco constituem uma recomendação pessoal. Saiba mais.

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