Telecom & Tech

CLSA3

ClearSale

18/11/2021

Avaliação

Compra

Preço alvo: R$36,00

Resumo

ClearSale é o fornecedor líder de soluções online de prevenção de fraudes no Brasil. A empresa atua em duas frentes principais na prevenção de fraudes: proteção contra fraudes de comércio eletrônico e onboarding.

Tese de Investimento

Resultado do 3T21

Receita com alta de 24% a/a, com receitas de onboarding aumentando 63% a/a

A receita da ClearSale atingiu R$ 116 milhões no 3T21, crescendo 24% a/a, impulsionada por uma forte atuação no segmento de onboarding, que cresceu 63% a/a (+14% vs. BTGe) e foi responsável por 28% das receitas totais. O crescimento da linha de e-commerce Brasil foi tímido (+13% a/a e -9% t/t) e veio 5% abaixo de nossa projeção, prejudicado pelos impactos da reabertura econômica no e-commerce. A operação internacional cresceu 13% a/a, pois a empresa está trabalhando para aprimorar sua estrutura comercial na América Latina.

Saudável diversificação em andamento; onboarding representa 61% das novas vendas

A ClearSale sempre disse que o segmento de onboarding seria sua principal via de crescimento, e isso está realmente acontecendo. A adição de ARR (receita anual recorrente) do segmento atingiu R$ 38 milhões neste trimestre, o que equivale a 95% de todas as adições no segmento em 2020. Enquanto onboarding representa 28% da receita da ClearSale, a nova venda de ARR do segmento atingiu R$ 74,8 milhões nos 9M21, representando 61% das novas vendas totais da empresa. Essa é uma ótima notícia, pois a empresa diversifica suas fontes de crescimento, dando-lhe menos correlação com a expansão do e-commerce brasileiro, que está desacelerando.

Margem EBITDA derrete, conforme esperado no IPO

A margem EBITDA ajustada ficou em 8,8%, diminuindo 103 pontos-base t/t. Uma grande parte da receita do IPO da ClearSale foi usada para contratar novos talentos nos departamentos técnicos e comerciais, pressionando as margens de curto prazo a fim de promover o crescimento – os departamentos técnico e comercial aumentaram seu quadro de funcionários em 65% e 36% a/a, respectivamente.

Declaração de Risco

Além dos mercados de ações voláteis e dos riscos macroeconômicos notáveis na América Latina, as empresas em geral também enfrentam riscos de regulamentação, concorrência e mudanças tecnológicas.

Metodologia de Valuation

Nosso preço-alvo é derivado de DCF com fluxos de caixa futuros sendo descontados a uma taxa WACC de 9% em termos nominais em BRL.

–

18. No final do mês imediatamente anterior à data de publicação deste relatório, nem o Banco BTG Pactual S.A. nem suas afiliadas ou subsidiárias detinham de forma beneficiária 1% ou mais de qualquer classe de ações ordinárias

19. Nem o Banco BTG Pactual S.A. nem suas afiliadas ou subsidiárias administraram ou co-administraram uma oferta pública de valores mobiliários para a empresa nos últimos 12 meses.

20. Nem o Banco BTG Pactual S.A. nem suas afiliadas ou subsidiárias participavam de atividades de criação de mercado com os valores mobiliários da empresa em questão na época da publicação deste relatório de pesquisa.

21. O Banco BTG Pactual S.A. ou suas afiliadas ou subsidiárias não receberam remuneração por serviços de banco de investimento das empresas nos últimos 12 meses

22. O Banco BTG Pactual S.A. ou suas afiliadas ou subsidiárias não espera receber ou pretende buscar remuneração por serviços de banco de investimento das empresas nos próximos 3 meses.

Fazer download do relatório

Histórico

Não há histórico

Seção vazia. Edite a página para adicionar conteúdo aqui.

Regulamentação

Este relatório foi preparado pelo Banco BTG Pactual S.A (“BTG Pactual S.A.”) para distribuição somente no Brasil, sob circunstâncias permitidas pela regulamentação vigente. BTG Pactual S.A. é o responsável pela distribuição desse relatório no Brasil. Nada nesse relatório constitui indicação de que a estratégia de investimento ou recomendações aqui citadas são adequadas ao perfil do destinatário ou apropriadas às circunstâncias individuais do destinatário e tampouco constituem uma recomendação pessoal. Saiba mais.

Abra sua conta

Tel: +55 11 3459-6155

e-mail: [email protected]

ATLAS INVEST AGENTE AUTONOMO DE INVESTIMENTOS, inscrita sob o CNPJ nº 10.238.123/0001-19 é uma empresa de assessoria de investimento devidamente registrada na Comissão de Valores Mobiliários (CVM), na forma da Resolução CVM 178. Atuando no mercado financeiro como preposto do Banco BTG Pactual S/A, o que pode ser verificado através do site da ANCORD (https://www.ancord.org.br/certificacao-e-credenciamento/) ou através do site do próprio Banco BTG Pactual S/A (https://www.sejabtg.com/seja-btg). O Banco BTG Pactual S/A é instituição financeira integrante do sistema de distribuição de títulos e valores mobiliários, atuando como intermediário das operações de seus clientes.

Na forma da legislação da CVM, o assessor de investimento não pode administrar ou gerir o patrimônio de investidores, pois é um preposto do intermediário e depende da autorização prévia do cliente para realizar operações no mercado financeiro. Na realização de operações com derivativos existe a possibilidade de significativas perdas patrimoniais, inclusive superiores aos valores investidos. A assessoria pode exercer outras atividades relacionadas ao mercado financeiro, de capitais, securitário e de previdência e capitalização, que podem ou não ser em parceria com o BTG Pactual ou demais instituições, e que podem ou não ser realizadas pela mesma pessoa jurídica da assessoria.

Especificamente quanto a atividades de gestão, consultoria e análise de valores mobiliários, estas podem vir a ser desempenhadas por empresas do grupo e nunca pela própria assessoria de investimentos, considerando que são atividades conflitantes e que exigem segregação. O investimento em ações é um investimento de risco e rentabilidade passada não é garantia de rentabilidade futura. Para reclamações, favor contatar a Ouvidoria do Banco BTG Pactual S/A no telefone nº 0800-722-0048. Para acessar nossa lista de sócios clique aqui: https://www.sejabtg.com/escritorios.