Carteira BTG Dividendos

Outubro | 2022

Pontos Principais

Diferença menor entre Lula e Bolsonaro é uma notícia positiva; 2º turno chegando

Como esperado, o ex-presidente Luiz Inácio Lula da Silva e o presidente Jair Bolsonaro ficaram em 1º e 2º no primeiro turno da eleição presidencial brasileira e se enfrentarão no segundo turno em 30 de outubro. Enquanto Lula saiu à frente no 1º turno, a distância com Bolsonaro acabou sendo bem mais estreita do que o sugerido por praticamente todas as pesquisas (5p.p.; 48,4% vs. 43,2%). Lula continua sendo o favorito, mas uma margem mais apertada pode forçá-lo a ir mais para o centro e esclarecer sua agenda econômica. Os partidos considerados de direita ou centro -direita agora controlam 51 cadeiras no Senado (63%) e 300 cadeiras na Câmara (58,5%).

Redução do risco político pode impulsionar ações brasileiras

Com as ações brasileiras sendo negociadas no que acreditamos serem valuations muito atraentes (9,2x P/L 12 meses projetados, e 1,5x desvios-padrão abaixo da média), o risco político/eleitoral mais baixo pode impulsionar as ações brasileiras nos próximos meses. Além disso, o fato de o Brasil estar no fim do ciclo de aperto monetário, a inflação estar desacelerando e o país não ter grandes problemas de energia também pode ajudar.

3 mudanças no mês: saem Tim, Cosan e SLC Agrícola. Entram: B3, Cury e Vale

Em relação a Vale, respondendo por quase 15% do índice Ibovespa e com o mercado agressivamente vendido/com posições abaixo do índice, acreditamos que a tese está positivamente assimétrica, e esperamos que as incertezas recentes se dissipem daqui para f rente. No caso de B3, o ativo precifica um valuation atraente em relação a pares globais e a seus múltiplos médios históricos, além de já vermos com maior clareza a trajetória da taxa de juros, podendo ser um gatilho positivo de curto prazo para o papel. Por fim, a Cury está muito bem posicionada para se beneficiar das recentes mudanças no programa CVA, já que a empresa está entregando altas margens e tem um forte pipeline de projetos a serem lançados no 2S23.

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