Carteira BTG Dividendos

Dezembro | 2022

Pontos Principais

Preocupações fiscais e baixa visibilidade nos tornam mais cautelosos

A proposta agressiva de expansão fiscal do novo governo e as incertezas em torno do novo ministro da Fazenda assustaram os mercados (o Ibovespa caiu 3,1% em reais e 4,6% em dólares em novembro) e nos tornaram mais cautelosos com as ações brasileiras, apesar de elas estarem reconhecidamente baratas.

3 mudanças no mês: saem Bradesco, B3 e Minerva. Entram: Engie, PetroRio e BB Seguridade

A Engie possui um sólido histórico de boa alocação de capital, juntamente com uma das melhores equipes de gestão do setor de Serviços Básicos. Neste 3T22 a companhia apresentou bons resultados, com um EBITDA ajustado de Geração de R$ 1,34 bilhão, um aumento de 30% a/a. Em relação a PetroRio, muitas conquistas operacionais foram alcançadas e as perspectivas para Frade e Albacora Leste (ABL) melhoraram. Isso posto, recentemente aumentamos nossas projeções e enxergamos um bom risco/retorno no preço atual. A PetroRio permanece barata mesmo depois de subir ~70% no acumulado do ano e é negociada a 3,1x e 2,1x EV/EBITDA em 2023 e 2024. Quanto a BB Seguridade, vemos uma perspectiva de resultados muito construtiva para 2023. Dada a natureza do negócio, onde 75% dos resultados operacionais anuais geralmente vêm do que foi construído em anos anteriores, a visibilidade é muito boa para o próximo ano após um ótimo 2022 – esperamos que os prêmios subscritos cresçam 28% a/a.

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