FIQE3

Unifique

25/11/2021

Avaliação

Compra

Preço alvo: R$14,00

Resumo

Unifique é o maior provedor de serviços de internet do Sul, oferecendo aos clientes banda larga (core business), TV por assinatura e serviços de linha fixa. Além do B2C, também oferece serviços para outras empresas.

Tese de Investimento

Bons resultados do 3T21; Orientação para 2022 lançada

A receita cresceu 70% a / a, com boa expansão da taxa de aceitação

A Infracommerce anunciou resultados sólidos esta manhã, com o GMV crescendo 43% a / a. A taxa de take expandiu 18% a / a, alcançando 6% e levando a linha de frente a crescer muito mais do que a GMV (+ 70% a / a), principalmente devido à consolidação da Tatix e Summa. A margem EBITDA ajustada foi de 4,2%, com EBITDA alcançando R $ 4,4 milhões, praticamente em linha com o 3T20. A Infrapay também teve um forte desempenho, com o TPV crescendo 107% a / a, graças ao lançamento do fundo FIDC em agosto, que impulsionou as soluções de trade finance.

Um promissor 2022 pela frente; Guidance aponta receita de quase R $ 1 bilhão

Talvez o maior destaque dos resultados de hoje tenha sido o lançamento de orientação de alta de receita para 2022. A Infracommerce espera GMV de R $ 13 bilhões para o próximo ano (crescimento de 81% a / a), com taxa de compra expandindo para 7,3% e receita chegando a R $ 950 mn (crescimento de 131,1% y / y). O faturamento deve chegar a R $ 445 milhões organicamente em 2022, crescendo 58% a / a. Em termos de EBITDA total, a Infracommerce apontou um intervalo de R $ 80-100mn, já incluindo as aquisições anunciadas recentemente.

B2C se tornará mais relevante em 2022

A Infracommerce dividiu sua orientação em três operações: B2C, B2B e LatAm. Em 2022, a receita de B2C deve representar 68% do revs total, ante 57% em 2021 (devido às fusões e aquisições). Enquanto isso, as receitas de B2B e LatAm devem representar 18% e 14% da receita total, respectivamente (de 20% e 24% em 2021, respectivamente).

Accretive M & As deve desbloquear o valor; Avaliação de COMPRA

Apesar do fraco crescimento orgânico em 2021, continuamos confiantes no caso de investimento, especialmente devido às fusões e aquisições extremamente acretivas que a empresa tem apresentado e a avaliação atual (considerando a orientação de hoje, a Infracommerce está sendo negociada a 5x as vendas 2022E). Dessa forma, mantemos nosso rating de COMPRA com TP de R $ 25.

Declaração de Risco

Nosso preço-alvo para empresas latinas de TMT são derivados de DCF, com base no fluxo de caixa empresarial de longo prazo. Além dos mercados de ações voláteis e dos riscos macroeconômicos notáveis na América Latina, as empresas em geral também enfrentam riscos de regulamentação, concorrência e mudanças tecnológicas.

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Regulamentação

Este relatório foi preparado pelo Banco BTG Pactual S.A (“BTG Pactual S.A.”) para distribuição somente no Brasil, sob circunstâncias permitidas pela regulamentação vigente. BTG Pactual S.A. é o responsável pela distribuição desse relatório no Brasil. Nada nesse relatório constitui indicação de que a estratégia de investimento ou recomendações aqui citadas são adequadas ao perfil do destinatário ou apropriadas às circunstâncias individuais do destinatário e tampouco constituem uma recomendação pessoal. Saiba mais.

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